【商社&通信】安克創新（300866）：3C跨境電商龍頭，產品&品牌&渠道&技術打造核心競爭力-財經新聞 - 臺灣新浪網

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來源：天風研究

國內領先的出海消費電子品牌，弘揚中國智造之美

安克創新從渠道品牌做起，專注於智能配件和硬體的設計研發銷售，持續改良優化創新，目前已成為出海消費電子引領品牌。產品包括充電類、無線音頻類、智能創新類三大系列，擁有充電品牌Anker、音頻品牌Soundcore、智能家居品牌Eufy、車載智能品牌Roav和智能投影設備品牌Nebula。品牌勢能強大，17至19年連續三年在「BrandZ？中國出海品牌50強」中排名前十，業務覆蓋100多個國家和地區，成立至今的購買用戶數超過6500萬。

消費電子細分市場快速崛起，政策東風助力行業發展

公司所處全球移動設備周邊產品行業及智能硬體行業是消費電子行業兩大細分行業，國家先後出台多項政策支持消費電子產業化和創新升級。預計到2022年，全球移動電源市場規模為214.70億美元，智能手機充電器、線材等周邊產品市場規模為1040億美元，無線耳機市場規模為279億美元，無線音箱市場銷售額近104億美元；預計2020年國內智能硬體市場規模達到10767.0億元。技術創新&消費升級&政策助力趨勢下，行業空間廣闊。

持續研發投入打造爆款產品，與業績增長形成良性循環

消費電子行業具有技術升級快和產品迭代更新頻繁的特點，公司研發實力強大，實控人陽萌及核心團隊均具備高學歷背景，擁有谷歌、華為等高科技公司任職經驗。截至19年底，技術研發人員占公司總人數的53%，當年研發投入3.94億元，佔總營收的5.92%。部分明星產品曾同時獲得德國紅點設計、漢諾威工業設計和金點設計三項設計大獎。新品類的持續迭代與業績增長形成了良性循環，設立初期公司主要產品為充電類產品，14年推出無線音頻類產品、16年推出智能創新類產品。19年營收66.5億，同比增長27%，無線音頻和智能創新類產品占營收比重已從17年的26.4%增長到19年的42.0%。

線上線下全渠道覆蓋加速市場滲透率，技術創新水平&銷售渠道拓展助力凈利率穩步提升

公司97%以上營收來源於境外銷售，主要來自北美、歐洲、日本、中東等，銷售模式包括線上、線下兩種，其中線上銷售（尤其是線上B2C平台銷售）是主要渠道，17至19年收入貢獻佔比分別為76%/73%/70%；主要第三方線上B2C合作平台為亞馬遜。穩步拓展線下渠道，與沃爾瑪、百思買等合作，19年線下渠道收入佔比已達30%，線上+線下立體化銷售模式有助於目標市場快速覆蓋。「自主研發+外協生產+電商平台銷售」的模式決定了財報呈現「高毛利率+高費用率」特點，凈利率能較好反映真實盈利能力。19年公司歸母凈利率10.8%，同增2.6pct。

投資建議

公司為3C跨境電商龍頭標的，品牌勢能強大，大力研發投入下品類迭代能力有效保證業績持續增長，預計20至22年凈利潤分別為8.1/10.0/11.3億元，按20年目標市盈率55倍計算，目標市值450億，首次覆蓋給予買入評級。

風險提示：新技術產品開發不及預期，境外經營環境風險，存貨跌價風險

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閱讀報告原文

證券研究報告《安克創新（300866）：3C跨境電商龍頭，產品&品牌&渠道&技術打造核心競爭力》

對外發佈時間：2020年08月25日

報告發佈機構：天風證券股份有限公司

本報告分析師：劉章明 SAC編號 S1110516060001

                        唐海清 SAC編號 S1110517030002

August 26, 2020 at 06:11AM
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